嫩草嫩草嫩草

责任编辑：李铁民大咖基金经理再出发 实力老将联袂执掌工银科技创新3年封闭（文章来源：中国日报网）伴随A股一季度的“春季攻势”，上证指数时隔近一年重回3200点上方，不少绩优主动管理的股票基金净值创出新高。例如工银瑞信文体产业，4月19日净值创历史新高，数据显示，截至4月19日，该基金年内累计收益达33.94%，成立以来年化收益18.97%，居同类3/151。得益于中长期以来的优异表现，工银瑞信文体产业在晨星中国最新评级中获得三年期最高的五星级评价。

就在赴港融资的关键时期，6月22日有消费者在海底捞劲松店就餐，发现酱料里有一只苍蝇，6月24日海底捞发布声明，称已按照食药监管部门要求，立即对劲松店停业整顿。对于餐饮企业来说，食品卫生是影响其登陆资本市场的重要问题。2017年，海底捞就曾因后厨卫生问题陷入舆论漩涡。

值得注意的是，华泰柏瑞量化绝对收益与华泰柏瑞量化对冲这两只基金虽然去年四季度股票仓位高于80%，但是两只基金的前十大重仓股占比却仅在24%左右。以华泰柏瑞量化绝对收益为例，该基金去年四季度的前十大重仓股分别为中国平安、格力电器、海螺水泥、民生银行、三一重工、大秦铁路、荣盛发展、海天味业、兴业银行、农业银行，不过其前十大重仓股持仓占比合计仅为24.25%。

责任编辑：刘光博目前螺纹钢现货价格相较于去年3800元/吨的冬储成本依然不占优势，在成交不足的情况下，螺纹钢价格上涨动力明显不足。另一方面，当前的螺纹钢社会库存总量仍然不足以让贸易商抛售，短期螺纹钢价格急跌的可能性较小。在淡季效应影响持续蔓延、下游接货仍然谨慎的背景下，无论是基建投入还是环保限产对钢价的提振作用都在减弱。近期需重点关注贸易商冬储进展情况。

效率驱动的第三个途径是精细化管理。有一篇很流行的文章说跑马圈地、野蛮生长的时代结束，今天如果要找红利，就是通过运营来提升效率。我的理解就是企业进入精细化管理阶段，要通过科技驱动，改造我们的运营体系和组织体系，加强内部的协同，使我们企业更有竞争能力。

综上，15、16年主要是经营持续恶化、杠杆推高违约，所以核心风险指标体现在经营利润率、杠杆率、短期有息负债占比等指标；今年主要是前期非理性扩张主体融资收紧违约，所以核心风险指标关注前两年投资大幅支出与18年筹资下行，19年整体盈利的压力开始体现，在投资现金流指标的基础上，还应持续关注盈利的恶化。据此，我们对于存续民企主体进行了排雷，警惕15-17年投资现金流大幅增加，且主要依赖融资现金流入而经营现金流很弱甚至长期为负的主体，筛选17年投资/筹资指标小于-1的，17年投资/经营指标小于-2的，18年中报短期有息负债占总资产比高于20%的，18年中报货币资金对短期有息负债覆盖小于50%的，此外，特别关注筛选出标的中杠杆率高、利润率低的主体。